热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 　　7月28日,水井坊公开发表了2020年半年度报告,收益、利润双双下降,且二季度陷于清净盈之中,虽然资本市场有数心理准备,但看见水井坊 的业绩之后,还是 深感十分惊讶。　　数据表明,2020年上半年,水井坊构建营业收入大约为8.04亿元,与上年同期16.9亿元比起,降幅在52%以上；归属于上市公司股东 的净利润大约为1.03亿元,相比于2019年上半年将近3.4亿元,降幅在70%左右。　　回应,水井坊方面回应,2020年春节前,公司市场销售沿袭了2019年以来 的较好发展势头,但突如其来 的疫情使得社交场景正处于暂停状态,往来聚会活动有限,消费市场需求急遽膨胀,给公司春节后 的销售带给了较小 的压力和艰难；随着疫情防控形势逐步恶化,二季度市场消费场景获得一定完全恢复,但市场总体还是 以消化库存居多；同时,为确保市场身体健康可持续发展,公司也掌控了发货节奏；不受上述因素影响,公司上半年收益、利润经常出现较小比例下降。

　　公告表明,2020年第一季度,水井坊构建营业收入相似7.29亿元,与去年同期9.3亿元比起,降幅在22%左右；归属于上市公司股东 的净利润相似1.91亿元,相比于2019年第一季度2.19亿元,降幅在13%左右。　　《五谷财经》粗略计算出来一下,2020年第二季度,水井坊构建营业收入0.75亿元,与上年同期7.6亿元比起,降幅在90%以上；归属于上市公司股东 的净利润为负,大约为-0.88亿元,而2019年第二季度则为正数,大约为1.21亿元。

　　“我们在业绩前瞻中预测水井坊2020年上半年收益与归母净利润分别同比上升28%和15%,但是 ,水井坊 的实际业绩高于预期。” 申银万国在研报中称之为。

　　报告期内,水井坊采行了各类营销措施应付疫情挑战、平稳市场。在渠道方面,根据市场状况及时调整经销商考核方式,减少考核压力；增大对渠道动销 的关注度,帮助渠道解决问题现金流问题；减少经销商及门店库存,减低渠道客户 的经营压力。　　而在宴席方面,洞察消费者对于疫情完全恢复 的大力预期,水井坊牵头客户发售宴席预售政策,增进第二季度宴席销售逐步回落。

　　但是 ,数据表明,2020年上半年,水井坊 的高档产品和中档产品分别构建营业收入大约为7.8亿和0.23亿元,同比降幅各在51%和42%左右。　　有一点注目 的是 ,水井坊 的高档白酒和中档白酒收益降幅,多达了成本降幅,因此,毛利率经常出现了衰退势头。

　　回应,申银万国在研报中回应,高档白酒收益上升幅度较小,主要因为疫情影响下公司掌控发货节奏,以消化库存,目前库存已消化至合理水平,且产品终端价格平稳；面临疫情带给 的压力,水井坊大力耐心应付,站稳了高档白酒 的价盘。　　让投资者更为忧虑 的则是 ,2020年上半年,水井坊经营活动产生 的现金流量净额为负,大约为-2.02亿元,与去年同期5.04亿元比起,降幅在140%左右。

　　但是 ,2020年第一季度,水井坊经营活动产生 的现金流量净额则为正数,大约为0.81亿元；也就是 说道,2020年第二季度,水井坊经营活动产生 的现金流量净额大约为-2.83亿元。　　水井坊方面得出 的理由则是 ,主要系由不受疫情影响,销售收入上升,销售商品现金流向增加,保持经营活动 的相同现金流入没能同比增加所致。　　据报,2020年上半年 的疫情更进一步激化了全球市场动荡不安,对消费行业冲击明显。短期来看,疫情带给 的影响不存在很大不确定性,白酒是 一个高度倚赖挤满型社交消费 的品类,而这次疫情造成 的维持社交距离、聚会和宴席 的管控,使得白酒尤为倚赖 的社交场景和挤满式消费受到较小冲击。

　　但从中长期来看,消费升级 的趋势依旧未变,白酒行业 的基本面仍然向好；疫情和马太效应 的变换客观上减缓了白酒行业 的统合,促成全国性著名酒企更进一步夺得区域性中小规模酒企 的市场份额,同时,白酒行业正在加快分化趋势。　　从目前来看,2020年第二季度和2020年上半年,收益和利润仍能务实快速增长 的白酒企业只有贵州茅台,水井坊等其他白酒企业仍在环绕“去库存”做文章。

　　正如食品产业分析师朱丹蓬所言,对白酒行业来说,第三季度基本上也是 去库存 的一个过程,确实旺销还是 要到第四季度。“整体来看,白酒今年 的压力十分大,涉及企业 的业绩认同不会经常出现爆雷。”　　在朱丹蓬显然,疫情影响下,白酒企业 的竞争转入了白热化,其中“第三军团” 的省级龙头白酒企业则不会更为艰难；而水井坊 的很多利润都去了渠道方面,这对企业 的利润蚕食也比较严重；另外,再加水井坊本身体量并不大,外用风险能力也较强,现有 的核心市场也不多,这些因素都影响其未来 的整体发展。　　不过,机构对于水井坊 的发展仍然充满信心,比如招商证券就回应,水井坊当前库存已消化至较低水平,较低库存+大力布局中秋旺季,预计水井坊2020年下半年将未来将会构建15%以上快速增长,环比2020年上半年增长速度提高显著。

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